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国信证券7月9日发布公告。国信互联网观点:1)消费逐步回暖,料1QFY24收入同比+10%,经调整EBITA同比增长12%:收入看,在去年4-6月国内消费低基数影响下,我们预计1QFY24收入增速大幅反弹,预计国内商业/国际商业/本地生活/菜鸟/云业务收入增速分别为7%/29%/25%/22%/7%,本季度集团收入2年CAGR约为3%;利润看,料1QFY24经调整EBITA利润率17%,同比提升0.3pct,分业务看,淘天集团加大用户投入,同时收入基数扩大将摊低费率,预计淘天经调EBITA率保持稳定;据公司4QFY23财报披露,云业务、菜鸟、盒马等均有上市计划,减亏诉求强烈。2)维持买入评级:国内消费逐步复苏,长期看改组后公司各业务积极性与敏捷度大幅提升。我们小幅调整公司FY2024-FY2026经调净利润预测至1571/1753/2021亿元,调整幅度为+0.6%/+0.8%/-1.6%,主要反映改组后各业务减亏增利动力增强。目前公司股价对应FY2024经调整净利润PE为10.5倍,近期蚂蚁处罚落地,利于提振投资者信心。我们维持公司99-107港币目标价,距当前上涨空间17%/27%,维持“买入”评级。
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